Согласование целей экономики и денежно-кредитной политики

Цель статьи — выявление влияния денежно-кредитной политики (ДКП) регулятора на экономику. Исследование базируется на теоретических и прикладных работах отечественных и иностранных ученых, статистических данных российских и зарубежных организаций. Автором применены методы качественного и количественного сравнительного анализа. В результате исследования выявлены расхождения между практическими мерами по достижению целей ДКП и их обоснованием регулятором — с одной стороны, и академическими взглядами на них, реальными предпосылками и последствиями для экономики — с другой. При разработке и реализации ДКП предлагается принять во внимание особенности текущих условий функционирования российской экономики, в рамках которых инфляция связана главным образом с недостатком предложения при достаточно стабильном спросе. В данных обстоятельствах более эффективно удерживать ключевую ставку на уровне фактической инфляции. Такой подход увеличит возможности промышленных предприятий с помощью банковского кредита удовлетворить на рыночных условиях потребность в заемных средствах для модернизации оборудования и увеличения на этой основе производственных мощностей. Одновременно сдерживание банков в предоставлении потребительских кредитов (за исключением ипотечных) макропруденциальными инструментами позволит мотивировать розничных заемщиков на более финансово обоснованное и осознанное потребление.

1. Юдаева К.В. О возможностях, целях и механизмах денежно-кредитной политики в текущей ситуации. Вопросы экономики. 2014;(9):4-12. DOI: 10.32609/0042-8736-2014-9-4-12

2. Тулин Д.В. В поисках сеньоража, или легких путей к процветанию (обзор полемики вокруг политики Банка России). Деньги и кредит. 2014;(12):6-16.

3. Jones B.F., Olken B.A. The anatomy of start-stop growth. NBER Working Paper. 2005;(11528). URL: http://www.nber.org/papers/w11528

4. Поршаков А., Синяков А. Оценки равновесной процентной ставки для России: полезна ли «навигация по звездам»? Деньги и кредит. 2019;78(4):3-47. DOI: 10.31477/rjmf.201904.03

5. Маевский В.И. О базовых предпосылках не-нейтральности денег в экономической теории. Журнал институциональных исследований. 2021;13(1):6-19. DOI: 10.17835/2076-6297.2021.13.1.006-019

6. Маевский В.И., Малков С.Ю., Рубинштейн А.А. Анализ связи между эмиссией, инфляцией и экономическим ростом с помощью модели переключающегося режима воспроизводства. Вопросы экономики. 2019;(8):45-66. DOI: 10.32609/0042-8736-2019-8-45-66

7. Маевский В.И., Малков С.Ю., Рубинштейн А.А., Красильникова Е.В. Об одном направлении развития мезоэкономической теории. Журнал институциональных исследований. 2019;11(3):21-38. DOI: 10.17835/2076-6297.2019.11.3.021-038

8. Малков С.Ю., Рубинштейн А.А. Модель переключающегося режима воспроизводства с континуальным множеством производственных подсистем в условиях сбалансированного роста. Компьютерные исследования и моделирование. 2025;17(3):501-519. DOI: 10.20537/2076-7633-2025-17-3-501-519

9. Romer C., Romer D. A new measure of monetary shocks: Derivation and implications. NBER Working Paper. 2003;(9866). URL: https://www.nber.org/system/files/working_papers/w9866/w9866.pdf

10. Barmes D., Claeys I., Dikau S., Pereira da Silva L.A. The case for adaptive inflation targeting: Monetary policy in a hot and volatile world. London: Centre for Economic Transition Expertise (CETEx); 2024. 44 p. URL: https://eprints.lse.ac.uk/129331/1/The-case-for-adaptive-inflation-targeting.pdf

11. Fornaro L., Wolf M. The scars of supply shocks: Implications for monetary policy. Journal of Monetary Economics. 2023;140: S18-S36. DOI: 10.1016/j.jmoneco.2023.04.003

12. Boocker S., Ng M., Wessel D. What is the neutral rate of interest? The Brookings Institution. October 3, 2023. URL: https://www.brookings.edu/articles/the-hutchins-center-explains-the-neutral-rate-of-interest/

13. Ma Yu., Zimmermann K. Monetary policy and innovation. NBER Working Paper. 2023;(31698). URL: https://www.nber.org/system/files/working_papers/w31698/w31698.pdf

14. Taylor J.B. Discretion versus policy rules in practice. Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy. 1993;39:195-214. DOI: 10.1016/0167-2231(93)90009-L

15. Hofmann B., Manea C., Mojon B. Targeted Taylor rules: Some evidence and theory. BIS Working Papers. 2024;(1234). URL: https://www.bis.org/publ/work1234.pdf (accessed on 12.01.2025).

16. Смирнов В.Д. В поиске эффективного решения управления инфляцией. Современная конкуренция. 2025;19(1):122-140. DOI: 10.37791/2687-0657-2025-19-1-122-140

17. Картаев Ф.С., Герелишина А.К. Долгосрочная нейтральность денег: наблюдается ли она в России? Экономическая политика. 2025;20(1):6-29. DOI: 10.18288/1994-5124-2025-1-6-29

18. Guérin P. What are the effects of monetary policy on productivity? Economics Letters. 2023;233:111440. DOI: 10.1016/j.econlet.2023.111440

19. Renzhi N., Beirne J. Monetary policy and corporate productivity in emerging markets. ADB Economics Working Paper Series. 2025;(793). DOI: 10.22617/WPS250281-2