Трансформация финансового посредничества под влиянием DeFi

Цель исследования — определить, каким образом в условиях децентрализованных финансов (DeFi) воспроизводятся функции, ранее обеспечивающиеся институциональными посредниками. Речь идет не о сохранении банков как организаций, а о судьбе тех механизмов, которые делали их необходимыми: важно установить, какими средствами и с какими изменениями они действуют в DeFi. В задачи работы входит: выделение функций, ранее связанных с финансовым посредничеством, без привязки к организационной форме; изучение особенностей их реализации в децентрализованной среде; определение условий, в которых требуется наличие субъектов с институциональной ответственностью. Научная новизна статьи заключается в отказе от описательной или исключительно технологической трактовки DeFi в пользу сопоставительного анализа способов осуществления функций. Основное внимание уделяется не структуре протоколов или программному коду, а содержанию операций: какие действия выполняются, каковы их последствия для перераспределения ресурсов, устойчивости обязательств, формирования доверия между сторонами

1. Schär F. Decentralized finance: On blockchain- and smart contract-based financial markets. Federal Reserve Bank of St. Louis Review. 2021;103(2):153-174. DOI: 10.20955/r.103.153-74

2. Auer R., Haslhofer B., Kitzler S., Saggese P., Victor F. The technology of decentralized finance (DeFi). BIS Working Papers. 2023;(1066). URL: https://www.bis.org/publ/work1066.pdf

3. Grassi L., Lanfranchi D., Faes A., Renga F.M. Do we still need financial intermediation? The case of decentralized finance — DeFi. Qualitative Research in Accounting & Management. 2022;19(3):323-347. DOI: 10.1108/QRAM-03-2021-0051

4. Bartoletti M., Chiang J.H.Y., Lluch-Lafuente A. A theory of automated market makers in DeFi. Logical Methods in Computer Science. 2022;18(4):1-46. DOI: 10.46298/lmcs-18(4:12)2022

5. Hoang H.Y. Regulation and risk in decentralised finance: An event study of DeFi tokens. Journal of Risk and Financial Management. 2026;19(1):54. DOI: 10.3390/jrfm19010054

6. Merton R.C., Bodie Z. The design of financial systems: Towards a synthesis of function and structure. NBER Working Paper. 2004;(10620). URL: https://www.nber.org/system/files/working_papers/w10620/w10620.pdf

7. Allen F., Santomero A.M. What do financial intermediaries do? Journal of Banking & Finance. 2001;25(2):271- 294. DOI: 10.1016/S0378-4266(99)00129-6

8. Diamond D.W., Dybvig P. H. Bank runs, deposit insurance and liquidity. Journal of Political Economy. 1983;91(3):401-419. DOI: 10.1086/261155

9. Adamyk B., Benson V., Adamyk O., Liashenko O. Risk management in DeFi: Analyses of the innovative tools and platforms for tracking DeFi transactions. Journal of Risk and Financial Management. 2025;18(1):38. DOI: 10.3390/jrfm18010038

10. Tommerdahl J. Understanding the future of money: The struggle between government control and decentralization. Journal of Risk and Financial Management. 2025;18(2):98. DOI: 10.3390/jrfm18020098

11. Kristiansen A., Ström P. Regulating decentralised finance: Insights from the offshore jurisdiction analogy. Finance and Space. 2025;2(1):424-435. DOI: 10.1080/2833115X.2025.2571128

12. Alamsyah A., Kusuma G.N.W., Ramadhani D.P. A review on decentralized finance ecosystems. Future Internet. 2024;16(3):76. DOI: 10.3390/fi16030076

13. Furnari S.L., Villani C. Regulation of financial protocol DAOs: Addressing the problems of decentralization and AI governance. In: Lustenberger M., Spychiger F., Küng L., eds. Decentralized autonomous organizations — governance, technology, and legal perspectives (DAWO 2025). Cham: Springer; 2025:115-134. (Springer Proceedings in Business and Economics.). DOI: 10.1007/978-3-032-03273-7_7

14. Caldarelli G., Ellul J. The blockchain oracle problem in decentralized finance — a multivocal approach. Applied Sciences. 2021;11(16):7572. DOI: 10.3390/app11167572

15. Weingärtner T., Fasser F., da Costa P.R.S., Farkas W. Deciphering DeFi: A comprehensive analysis and visualization of risks in decentralized finance. Journal of Risk and Financial Management. 2023;16(10):454. DOI: 10.3390/jrfm16100454

16. El Hajj M., Farran I. The cryptocurrencies in emerging markets: Enhancing financial inclusion and economic empowerment. Journal of Risk and Financial Management. 2024;17(10):467. DOI: 10.3390/jrfm17100467

17. Mohan V. Automated market makers and decentralized exchanges: A DeFi primer. Financial Innovation. 2022;8(1):20. DOI: 10.1186/s40854-021-00314-5

18. Metelski D., Sobieraj J. Decentralized finance (DeFi) projects: A study of key performance indicators in terms of DeFi protocols’ valuations. International Journal of Financial Studies. 2022;10(4):108. DOI: 10.3390/ijfs10040108

19. Kaur S., Singh S., Gupta S., Wats S. Risk analysis in decentralized finance (DeFi): A fuzzy-AHP approach. Risk Management. 2023;25(2):13. DOI: 10.1057/s41283-023-00118-0

20. Zaher H.F., Roy J.K. Decentralized finance and sustainability analysis of global research patterns and emerging themes. Discover Sustainability. 2026;7(1):72. DOI: 10.1007/s43621-025-02311-5

21. Mei H., Bodog S.A., Badulescu D. Artificial intelligence adoption in sustainable banking services: The critical role of technological literacy. Sustainability. 2024;16(20):8934. DOI: 10.3390/su16208934

22. Johnson K.N. Decentralized finance: Regulating cryptocurrency exchanges. William & Mary Law Review. 2021;62(6):1911-2013. URL: https://scholarship.law.wm.edu/wmlr/vol62/iss6/4

23. Синки Дж., мл. Финансовый менеджмент в коммерческом банке и в индустрии финансовых услуг. Пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс; 2007. 1018 с.

24. Sinkey J.F., Jr. Commercial bank financial management in the financial-services industry. Englewood Cliffs, NJ: Prentice-Hall; 2002. 696 p. (Russ. ed.: Sinkey J., Jr. Finansovyi menedzhment v kommercheskom banke i v industrii finansovykh uslug. Moscow: Alpina Business Books; 2007. 1018 p.).

25. Nguyen M.H., Thanh B.N., Pham H., Pham T.T.T. The determinants of funding liquidity risk in decentralized lending. Global Finance Journal. 2025;64:101055. DOI: 10.1016/j.gfj.2024.101055